资本“新芽”半月谈2017年第1期
本期新芽产品我们聚焦：一级市场从丰巢A轮融资看智能快递柜行业发展，“一级半”市场关注先导智能并购泰坦新动力案例。
1一级市场投资“新视点”
1.1 一级市场最前沿——丰巢融资，再战快递柜市场
1月6日丰巢公司正式宣布完成了A轮融资，本轮融资中以鼎晖投资为主的财务投资者共计出资8.7亿元人民币，原始股东合计出资16.3亿元。原始股东中顺丰系出资9.8亿元，持股比例上升到了38.68%。此轮增资主要用于支持公司智能快递柜业务进一步扩张，推进“最后1公里”快递末端服务网点布局。
丰巢公司是顺丰联合申通、中通、韵达以及普洛斯，于2015年4月份建立的快递末端服务平台。丰巢的主要业务在于智能快递柜研发、投产和应用，并以此为核心，开展全方位的专业快递末端服务。在成立不到2年的时间内，丰巢已在74个城市铺设了超4万个智能快递柜，日均快递派送量达到100万件。
丰巢公司的商业模式主要是通过在全国主要城市铺设智能快递柜，建立起智能快递柜终端服务网络，并基于此开展快递自助存取、广告宣传、社区O2O等业务：
快递自助存取。利用快递柜存取包裹，快递员可以大幅提高配送效率，降低消费者等待时间。消费者也可自由选择存取包裹时间，消除时间错配问题。快递末端大数据收集则可帮助企业进行数据分析，针对客户需求改进服务，提升服务质量。
多元平台促进广告业务发展。快递柜的铺设地点集中在写字楼、高校、社区等人口密度较高地区，作为广告平台有较大的区位优势；另外，利用丰巢管家app、微信公众号等多元化平台，极大推动了丰巢公司线上广告业务的发展。
为社区O2O提供入口，实现流量变现。丰巢快递柜广泛进驻社区，为社区O2O提供了入口。丰巢在2015年“双11”推出的“微仓模式”是社区O2O的一次新尝试。通过“微仓模式”，公司与部分商家合作，提前定点投放部分商品。消费者下单结束即可前往快递柜取货。未来，智能快递柜在社区O2O上方面将更多与生鲜消费、社区家政、社区金融等业务结合。
快递柜行业在国外发展已经有十几年的历史。许多国家都发展起了适应本国特点的快递柜行业模式，而我国快递柜行业当前仍处于发展期，快递柜数量及市场规模存在较大提升空间。根据智研中心发布数据，我国在2014年自提柜行业规模达到了50.10亿元。随着跨境电商、农村电商的持续推进，未来我国电子商务行业仍将维持高速发展。快递业务作为下游产业还将继续增长。而快递末端配送环节耗时长，成本高是当下影响快递服务体验，制约快递业发展的一大难题。智能快递柜无疑是解决“最后1公里”行业痛点的重要商业模式：
智能快递柜的出现有效提升了快递员的投递效率。投递效率的提升可以缓解业务量持续增长所带来的配送压力。同时，在人力成本不断走高的当下，效率提升也可以有效减少快递业的人力成本支出。
有效解决快递配送过程中的时间错配。相比于有固定工作时间的快递员，日夜不休的快递柜无疑在取件时间上给予消费者更多的弹性。快递柜的使用也可避免快递员二次配送、长时间等候等无效率情形出现。消费者可以自由安排取件时间，避免取送件之间的时间错配。
从行业发展阶段来看，我们认为整个快递柜行业仍然处于起步阶段，在快递柜数量上以及使用频次上都有待提升。当前，快递柜行业的发展重点也主要集中在两个方面：
加快快递柜网点铺设，体现规模效应。一方面，企业可以利用规模优势降低管理运营成本，提高协同效应。另一方面，快递柜数量增长可提高企业数据搜集量，并通过大数据分析为企业广告精准投放，社区O2O业务针对性安排提供指导，提高经营效率。
提高快递柜创造价值的能力，提升盈利水平。早期为了培养用户习惯，提高用户粘性，快递柜多是提供免费服务。随着产业规模化特征体现，许多快递柜企业已经开始追求盈利性。以丰巢的竞争对手为例，速递易已经率先在5个城市将48小时免费存放时间缩短为4小时，加速快递柜周转。
国内快递柜行业长期发展潜力良好，目前已经有少量上市公司涉足。由于快递柜现在竞争较为激烈，补贴力度较大，但前期投入高，快递柜业务目前多处于亏损状态。A股上市公司中相关标的包括：鼎泰新材（2016年5月23日公告被顺丰控股借壳，顺丰为丰巢科技的第一大股东）；三泰控股（公司旗下的速递易与丰巢科技为主要竞争对手）。
1.2 一级市场重要投资事件
1月上旬金额较大的一级市场融资包括：易商（电子商务、企业服务）、优速快递（电子商务）、摩拜单车（交通出行）、丰巢（电子商务）、第1车贷（金融服务）、知乎（内容产业）等。
2“一级半”市场热点透视
1.1-1.15“一级半”定增市场共发生多起重要融资事件，集中在锂电池、VR等领域，典型案例包括先导智能、利亚德等。
1.1-1.15定增市场重点关注：定增金额较大、实现产业链延伸的先导智能案例，收购泰坦新动力全部股份，进入锂电池生产设备市场。
2.1 上市公司定增&重组公告精选
1月1日-1月15日期间，“一级半”定增市场共发生多起重要融资事件（已剔除广发限制名单个股），典型案例包括：先导智能收购泰坦新动力、利亚德收购NP公司等。
2.2 “一级半”市场热点：先导智能定增并购泰坦新动力
“一级半”市场重要事件：1月6日，先导智能公告拟以发行股份及支付现金的方式收购泰坦新动力100%的股权，交易对价为13.50亿元人民币。其中发行股份和现金支付的比例分别为55%和45%，发行股份的价格经双方协商后确定为33.98元/股。同时，先导智能拟向不超过5名特定投资者募集总额不超过6.21亿元的配套资金。
根据定增公告显示，泰坦新动力是一家拥有自主知识产权并且能够提供锂电池生产自动化线一站式服务的公司。其生产产品属于锂电池生产设备后端产品。而先导智能的主营业务包括锂电池设备、光伏自动化生产配套设备、薄膜电容器等高端自动化成套装备的研发设计、生产销售。其中，公司生产的锂电池生产设备属于业务链的前中端产品。受锂电池需求扩张影响，2015年公司锂电池设备销售收入同比增长近136.8%，盈利出现改善。此次先导智能收购泰坦新动力，希望进一步延伸锂电池生产设备业务链。
根据定增公告显示，先导智能此次100%收购泰坦新动力可以有效地发挥协同效用。两个企业的主要产品分别属于锂电池生产的前中端设备和后端设备。并购完成后，先导智能在锂电池生产设备产业链上得到延伸。先导智能可以对双方的技术、研发、渠道、客户等进行整合协同，提高资源配置效率。同时，和上下游企业的谈判能力，议价能力也能有效提升。
3一张表读懂最新次新股投资要点
1月1日至1月15日上市的次新股包括中原证券、景旺电子、太平鸟、吉比特等。
